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    包商銀行托管將摧毀套利者的生存土壤

    • 2019年06月18日 12:40 來源:資金管理網創始人高杰
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    首先讓我們來看看套利是如何實現的。


    套利三部曲



    01

    公司A認購高回報的固定收益理財。

    02

    公司A以理財產品質押向自己控制的貿易對手方B開銀行承兌匯票,B收票后即刻無追索貼現。

    03

    理財收益前置,減去貼現成本即為套利交易的獲利。



    這個套利模式并沒有計算交易對手風險。


    曾經在諸多司庫論壇培訓上多次講到交易對手風險,很可惜除了當年的雷曼之外,多數中資企業并無實際體驗,更何況套利者。包商被托管后,我們再來看之前的三步曲可能存在的風險:


    1. 央行的說法是5000萬以上的存款基本保障在90%,那就意味著前存單到期賬戶實際損失10%的本金。我們注意到,央行說的保障是存款,是否包含理財這類表外產品還有待進一步觀察。


    2. 銀行承兌匯票到期日,A公司應該需要以質押的金融產品進行兌付,很好奇如果這到期的產品只能兌付90%的話,銀行是否有權向A公司追索呢?


    3. 在金融產品規范治理開始后,那些前置利息的理財產品越來越少了,不知道會不會有傻傻的A公司用的是不前置的理財產品做套利,恐怕不僅僅竹籃打水一場空了,還得把自己身家貼進去。


    作為一家正常經營的銀行為何要如此給套利者送錢呢?時至今日,這其實已經是陽光下的交易了。雖然邏輯有問題,但表面上多了存款,多了貸款,關鍵還低風險,賺中收,何樂而不為呢。 只是在金融亂象整治的大環境下,資產負債表的嚴肅管理是當局者必須要做的事情,否則劣幣會始終驅逐良幣,套利者大行其道,很多正常商業邏輯都會被破壞。

     

    包商銀行被托管開啟了金融服務端的供給側改革,現在看到的很多宏觀分析是債券側,諸多低等級銀行同業存單發售困難,于是拋售高等級債券,重新平衡流動性。債券價格因等級差別造成的價差也將加大。而筆者還認為,因為交易對手風險導致的中小行套利交易減少,勢必形成虛胖的存貸規模的大幅度縮減,資金將被政策驅趕到原來的設定上,即為區域內的中小企業提供基礎商業銀行服務。

     

    包商銀行之后,類似錦州之類的無法正常出具年報的銀行已經上了諸多關注榜單,套利者除了在合作銀行上風險漸顯之外,稅務風險和法律風險也極其巨大。戳破泡沫幻象之后急墜至一地雞毛的現實的過程是極其痛苦的,考驗的不僅僅是當政者的政策節奏和智慧,也考驗各位司庫的安全帶是否系緊拉好了。


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    關鍵詞: 包商銀行 銀行托管 金融風險 金融套利
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