<xmp id="oeoao">
<optgroup id="oeoao"><code id="oeoao"></code></optgroup><dd id="oeoao"></dd>
  • <xmp id="oeoao"><nav id="oeoao"></nav>

    當前位置:首頁 > 資金管理 > 企業案例

    跨境并購項下的內保外貸剖析

    • 2018年05月22日 18:09
    • 收藏:

    近年來,中國企業“走出去”熱情高漲,赴海外收購的規模不斷擴大。根據湯森路透的統計,2017年,全球跨境并購總額達8020億美元,同比增長9.4%,達到2015年以來同期最高水平;其中中國跨境并購交易數量866宗、交易金額1419.2億美元,雖然較2016年相比有所回落,但仍處于歷史高位。

    中國資金管理網5月22日綜合報道,跨境并購既是中國企業在全球化格局和發展中獲取競爭優勢的外在動力,也是中國經濟轉型發展和中國企業升級改造的內在要求。隨著中國經濟“新常態”、供給側結構性改革日趨明朗,在“一帶一路”、消費升級、產能升級、人民幣國際化持續推進和自貿區試點不斷擴容等因素的影響下,中國企業跨境并購需求將保持持續穩定增長,而內保外貸在為中國企業“走出去”提供融資支持方面則大有可為。內保外貸作為重要的融資產品,為跨境并購順利實施提供了強有力的金融支持。

    某醫藥上市公司跨境并購案例

    S公司為國內A股醫藥板塊上市公司,主要從事農藥醫藥類精細化學品生產和銷售。為整合資源,拓展海外市場,S公司有意收購國外某農藥醫藥化學品生產商H集團100%股權,收購對價1.54億美元,按照美元兌人民幣匯率6.5:1計算,折合人民幣10億元。S公司為A銀行的客戶??紤]到S公司為外向型企業,海外銷售主要面向歐美,且在境外有經營實體和經營現金流,在境內可提供現金存單等優質金融資產作為質押物;同時結合S公司自身資產狀況和融資需求,以及考慮當時的經營環境, A銀行遂為企業制定了內保外貸融資服務方案,較好地滿足了客戶跨境并購資金需求。

    內保外貸的具體融資方案如下:A銀行為S公司開立金額不超過等值11.2億元人民幣的融資性保函,由A銀行境外分行作為保函受益人向S公司在香港成立的SPV公司發放不超過1.54億美元的貸款,保函期限不超過63個月,貸款期限不超過60個月,按季付息,分年均衡還款并允許提前還款。S公司根據保函協議約定,承擔無限連帶償還義務,并通過現金存單質押提供反擔保,質押金額不低于融資余額的40%,即不低于4元億人民幣。內保外貸項下境外貸款的還款來源為標的公司現金流分紅及S公司的境外綜合現金流。經測算,上述償債現金流可覆蓋內保外貸項下貸款本息。最終,在A銀行的大力支持下,S公司成功完成了收購,有力推進了其拓展海外市場的發展戰略,使其在通過打開發達國家市場增強自身實力的道路上又邁出了一大步。上述內保外貸業務的交易結構如附圖所示。

    4-1.jpg

    案例交易架構圖

    內保外貸在支持中國企業“走出去”的過程中,幫助企業收購具有技術優勢、銷售渠道、品牌影響等境外標的,解決了跨境并購中的融資難、融資貴問題。但開展內保外貸業務應嚴格遵循國家政策導向,保證審批手續齊備,在真實合規的前提下實現項目順利完成。

    跨境并購項下內保外貸設計要點

    由于跨境并購融資金額大,交易結構復雜,涉及資金跨境流動,因此方案設計上往往較其他“走出去”項目融資、境內并購融資更為復雜。這就需要綜合運用多種融資工具,設計復合式融資結構,以滿足并購方的資金需求。

    根據不同屬性,跨境并購融資通??蓜澐譃樗念悾?/p>

    一是債務融資,包括內保外貸、境內并購貸款、境外雙邊或銀團貸款、境外發債等。

    二是股權融資。在通過并購貸款等債務融資方式只滿足了部分并購交易價款、并購方自籌資金仍不足的情況下,為完成并購交易,并購方可向產業基金、金融機構或其他產業方尋求股權融資,形式上包括股權直投、并購基金等。通過引入權益性資金,一方面可以保證并購交易按時完成;另一方面,引入經驗豐富的戰略投資者或財務投資者,可以推動做好并購后整合。此外,跨境換股也是一種股權融資方式。

    三是夾層融資,即風險和回報方面介于優先債務和股本融資之間的一種形式。一般采取次級貸款、可轉換優先股或票據形式,附帶有投資者對融資者的權益認購權。

    四是杠桿收購,即并購方利用擬收購的目標公司資產作為債務抵押,以標的公司未來現金流作為還款來源,向金融機構申請絕大部分融資。

    從并購視角來看,內保外貸的資金用途非常靈活,既可以提供控股權并購融資,也可以支持少數股權并購項目,還可以向已收購的境外子公司增資擴股。此外,為了滿足并購方快速完成并購交割的資金需求,幫助彌補融資的時間缺口,內保外貸也可以作為過橋融資提供過渡性的資金安排。由于中長期并購貸款審批用時較長,1年期的內保外貸常常成為過橋融資的首選,從而衍生出“過橋融資+并購貸款(銀團貸款)”的模式。

    綜上,內保外貸在跨境并購融資中的應用主要包括三種形式:一是提供中長期境外融資。若并購方境內自籌資金充裕,境外暫無外幣資金,此種情況下并購方境內持有的人民幣資金可作為保證金質押在銀行賬戶,銀行境內分支機構為客戶開具中長期融資性保函或備用信用證,覆蓋100%并購交易對價,幫助并購方完成并購交割。

    二是提供過橋融資并出具融資承諾函。在競標型跨境并購中,在第二輪競標階段買方需向賣方出具融資承諾函,此時銀行可為客戶辦理1年期過橋性質的內保外貸,以滿足客戶的競標需求。

    三是組合式融資。如果并購標的公司評級較高、經營穩定、現金流充足,銀行可以為并購方辦理組合式融資,即在境外牽頭籌組并購銀團,基于標的公司現金流籌集部分資金,同時以內保外貸形式為股東提供融資。

    內保外貸業務重點支持的領域

    一是重點支持“一帶一路”,拓展中東歐、東南亞、拉美等“一帶一路”沿線國家或地區的跨境并購融資業務,為貫徹落實國家戰略部署提供資金支持。

    二是重點關注消費升級領域帶來的跨境并購業務機會,積極支持大消費、大健康領域的國有企業、優質上市公司及細分行業龍頭企業通過跨境并購實現結構優化和轉型發展。

    三是把握產業升級大勢,通過內保外貸支持國家重點鼓勵的新一代信息技術、節能環保、高端裝備制造、新材料、新能源等戰略性新興產業,實現我國在某些高新技術領域的跨越式發展,從而將“中國制造”進化為以創新和變革為主導的“中國智造”。

    四是穩步支持在境外上市的中國民族品牌回歸國內市場,在審慎把握業務風險的基礎上,篩選估值合理、行業前景較好、并購實體具有綜合實力的優質中概股,探索開展私有化業務。


    跨境并購項下的內保外貸剖析|資金管理網
    關鍵詞: 跨境并購 內保外貸 資金管理
    評論(0)
    熟女av影音