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    “操作利率上調+定向降準”組合拳或明年再現

    • 2017年12月12日 09:03
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    作為制定明年經濟政策的“風向標”,一年一度的中央經濟工作會議將于近期召開。從十九大報告和上周召開的中央政治局會議內容看,強調經濟增長質量,打好防范化解重大風險、精準脫貧和污染防治三大攻堅戰將成為2018年經濟政策的基本出發點。

    中國資金管理網12月12日綜合報道,對于明年的貨幣政策來說,上述三大攻堅戰中特別是防范化解重大風險更離不開貨幣政策的保駕護航,而防范化解重大風險的核心主要包含持續深化去杠桿和落實金融強監管,這兩項任務都要求繼續保持穩健中性的貨幣政策。

    因此,明年貨幣政策基調并不會發生重大轉向,仍會延續實際中性偏緊的趨勢。具體到價格型和數量型調控工具的運用上,“上調公開市場操作利率+定向降準”仍是可以期待的穩健中性貨幣政策的組合拳。

    從上調利率的情況看,當前市場利率存在一個結構性問題,即貨幣市場利率與公開市場操作利率的利差維持在高位,考慮到明年美聯儲還會加息,跨境資金流動壓力較大,同時,維持中性偏緊的貨幣政策環境利于倒逼金融機構繼續去杠桿,明年有必要繼續跟隨美聯儲加息,適時上調公開市場操作利率,以縮小兩個利率之間的利差,順暢貨幣政策的傳導機制。

    實際上,從近期央行金融研究所所長孫國鋒關于“不能給市場營造長期低利率水平的預期”等言論看,市場也普遍預期明年會上調公開市場操作利率。

    當然,利率上調疊加金融強監管,可能會加劇金融市場流動性緊張,特別是在同業業務受到嚴格限制的情況下,中小銀行面臨補給流動性缺口的需求,有必要通過降準的方式為市場補充必要的流動性。但考慮到傳統的降低存款準備金率所釋放的寬松信號較強,預計明年可能會繼續使用定向降準。一方面,這可以為金融市場提供必要流動性;另一方面,定向降準重在引導機構加大對三農、小微企業、金融扶貧的支持力度,可以讓流動性做到精準投放,起到一石二鳥的作用。


    “操作利率上調+定向降準”組合拳或明年再現|資金管理網
    關鍵詞: 利率 定向降準 中央經濟工作會議
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