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    再論房價和匯率的邏輯

    • 2016年09月28日 15:04 來源:謝張炎
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        筆者曾在8月的研究報告中探討了“保房價”還是“穩匯率”的問題,當時筆者認為,保房價成為了這道選擇題的最終答案。然而時至今日,這個結論看起來下的略微有點倉促,表面上看一二線城市房價正在持續走高,人民幣匯率也明顯出現了貶值情況,咋看之下我們奉行的是偏向俄羅斯的保房價棄匯率模式。

      中國資金管理網記者9月28日撰稿,然而隨著下半年以來人民幣匯率跌幅有限,房地產價格仍然高企的情況下,保房價而棄匯率的說法并不再站得住腳。對此筆者“斗膽的”認為,我們可能是魚和熊掌都要兼得——這個特色的只屬于中國經濟模式中,房地產價格上漲只是萬般無奈的一個選擇,其本質或許還是為了保全匯率的價格,從而避免引發大范圍的購匯潮。

      為什么筆者現今會持有這樣的看法呢?我們來看下圖,這是一張去年廣為流傳的房價與匯率對比圖,此前房地長價格與人民幣匯率始終保持正比狀態,到了2013年后,房地產價格出現了一輪明顯的下滑趨勢,直到2015年底后再次抬頭上升。在此期間人民幣匯率的波幅相對有限,并沒有出現較為明顯的升值或貶值,這意味著管理層一開始并不愿意放手人民幣匯率,但很多人卻忽略了。

    匯率和房價.jpg

      直到811匯改的出現,人民幣在經歷了一次性貶值,且形成了貶值預期后,房地產市場才又重新抬起了頭,于是人們很容易將此聯想起來——保住了資產而棄守了匯率。然而,這恰恰是不充分的,剛才筆者提到今年以來房地產市場重新火熱其實是萬般無奈的選擇,這是因為在實體經濟出現了萎靡之后,中央試圖尋找新的經濟增長點,但結果可能并不盡如人意。

      此前,有一篇媒體報道“為什么5萬億刺激還拉不動中國經濟”的文章恰好說明了這一點,事實上此時5萬億刺激與當年的4萬億已不可同日而語,各行業產能過剩的局面已經較為嚴重,再走老路不僅收效低微,并且中國經濟轉型也將無法展開;而在隨后我們又經歷了全民炒股、全民創業的資本時代,盡管筆者無法估算在這一波創業潮中,是否存在未來取代房地產行業新的經濟增長點,但就目前來看,即便是有,也無法取代當下地產經濟的重要性。

    基建.jpg

      所以,當再次看到瘋狂的房地產市場后,筆者也就并不以為奇了。但需要指出的是,這一輪房價的上行又恰逢匯率貶值的時節,這時房地產市場被“賦予”的使命又有所不同,100多萬億的居民存款余額,一旦掌控不好放出來,就像牢籠里的老虎,一是影響物價,引發嚴重通貨膨脹,二是在人民幣面臨貶值的趨勢下,有些人會拿著這現金跟國家兌換外匯流出去,外匯儲備將大規模減少,這對一個國家來說,是致命的威脅。一旦外匯儲備被用光了,很多石油、糧食等國家命脈的進口就會受到影響,很多國家的戰略性任務和援助就無法完成。

      從這一點來看,房價的上漲已經不能單單歸咎于投機等行為,這里面或許還肩負了穩定人民幣的作用。換言之,保房價或許是明面上的事情,實際上則是擔憂人民幣貶值引發的一系列不可控影響,這樣看來,匯率的重要性自然不言而喻。


    再論房價和匯率的邏輯|資金管理網
    關鍵詞: 房價和匯率 人民幣貶值 中國實體經濟下滑 經濟轉型 新的經濟增長點
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