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    中國版CDS和CLN正式推出

    • 2016年09月23日 14:01 來源:謝張炎
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        9月23日,中國版CDS和CLN交易規則正式發布!根據中國銀行間市場交易商協會發布的文件,信用違約互換產品交易時確定的信用事件范圍至少應包括支付違約、破產,可納入債務加速到期、債務潛在加速到期以及債務重組等其他信用事件:成為信用聯結票據創設機構需凈資產不少于40億元人民幣;信用風險緩釋工具為參考實體提供信用風險保護的債務范圍為債券、貸款或其他類似債務。信用風險緩釋工具分為合約類產品和憑證類產品。

      中國資金管理網記者9月23日撰稿,當然這則消息并沒獲得普通投資者足夠的關注,CDS對中國投資者還很陌生,然而這款衍生工具,曾經引爆美國08年金融危機。用華爾街的解釋:CDS指交易雙方達成的,約定在未來一定期限內,信用保護買方按照約定的標準和方式向信用保護賣方支付信用保護費用,由信用保護賣方就約定的一個或多個參考實體向信用保護買方提供信用風險保護的金融合約,屬于合約類信用風險緩釋工具。

      舉一個最簡單的例子:你借了錢給B,每年利息若干,到期還清本息。你擔心B突然跑路,自己的錢打水漂。這時C過來跟你說“哥們別擔心,我這有個保險,現在也不要你錢,只要每次B付利息時你分其中多少比例給我,到時他要跑了,剩下沒還的錢我還給你?!蹦阌X得C主意挺不錯,損失一部分利息,但不用擔心最后血本無歸,就跟他簽了這個合約。這合約就叫CDS。 

    CDS.jpg

      顯然,管理層于此時推出CDS可謂用心良苦。今年以來國內違約事件頻發,據筆者不完全統計,至少有18只國內債券違約,而2015年全年的數字為7只。在這種情況下,中國投資者迫切需要對沖信用風險的工具。購買者可以從相應企業的倒閉中牟利,CDS作為目前全球廣泛交易的場外信用衍生產品,類似于針對債券違約的保險。CDS可在保留資產所有權前提下,向交易對手出售資產所包含的信用風險,進而平抑對沖信用風險,有助于增加債市流動性。

      附CDS和CLN交易規則

      信用違約互換業務指引

      第一條      為豐富銀行間市場信用風險管理工具,完善市場風險分擔機制,促進市場持續健康發展,根據《銀行間市場信用風險緩釋工具試點業務規則》及中國銀行間市場交易商協會(簡稱交易商協會)相關自律規則,制定本指引。

      第二條      信用違約互換指交易雙方達成的,約定在未來一定期限內,信用保護買方按照約定的標準和方式向信用保護賣方支付信用保護費用,由信用保護賣方就約定的一個或多個參考實體向信用保護買方提供信用風險保護的金融合約,屬于一種合約類信用風險緩釋工具。

      第三條     信用風險緩釋工具業務參與者(簡稱參與者)開展信用違約互換交易時應確定參考實體(包括但不限于企業、公司、合伙、主權國家或國際多邊機構),并應根據債務種類和債務特征等債務確定方法確定受保護的債務范圍。在現階段,非金融企業參考實體的債務種類限定于在交易商協會注冊發行的非金融企業債務融資工具,交易商協會金融衍生品專業委員會將根據市場發展需要逐步擴大債務種類的范圍。

      第四條      信用違約互換產品交易時確定的信用事件范圍至少應包括支付違約、破產。根據參考實體實際信用情況的不同,可納入債務加速到期、債務潛在加速到期以及債務重組等其他信用事件。

      第五條      本指引由交易商協會秘書處負責解釋。

      第六條      本指引自發布之日起實行。

      信用聯結票據業務指引

      第一條      為豐富銀行間市場信用風險管理工具,完善市場風險分擔機制,促進市場持續健康發展,根據《銀行間市場信用風險緩釋工具試點業務規則》及中國銀行間市場交易商協會(簡稱交易商協會)相關自律規則,制定本指引。

      第二條      信用聯結票據指由創設機構向投資人創設,投資人的投資回報與參考實體信用狀況掛鉤的附有現金擔保的信用衍生產品,屬于一種憑證類信用風險緩釋工具。

      第三條      信用風險緩釋工具業務參與者均可作為投資人認購和轉讓信用聯結票據。

      第四條      信用聯結票據實行創設備案制度。

      第五條      參與者中,具備以下條件的可成為信用聯結票據創設機構(簡稱票據創設機構):

     ?。ㄒ唬﹥糍Y產不少于40億元人民幣;

     ?。ǘ┚哂袕氖滦庞寐摻Y票據業務的專業人員,并配備必要的業務系統和信息系統;

     ?。ㄈ┙⑼陚涞男庞寐摻Y票據創設內部操作規程和業務管理制度;

     ?。ㄋ模┚哂休^強的信用風險管理和評估能力,有豐富的信用風險管理經驗,并配備5名以上(含5名)的風險管理人員。

      具備上述條件的參與者經交易商協會金融衍生品專業委員會(簡稱專業委員會)認可備案,可成為票據創設機構。專業委員會將根據市場需要建立票據創設機構的市場化評價機制。

      第六條      票據創設機構可直接或通過特定目的實體創設信用聯結票據。

      第七條      票據創設機構創設信用聯結票據應向交易商協會秘書處提交以下創設備案文件:

     ?。ㄒ唬┬庞寐摻Y票據說明書,內容包括但不限于票面利率、票據總額、參考實體、保障期限、信用事件、結算方式、認購資金投資范圍等。在現階段,非金融企業參考實體的債務種類限定于在交易商協會注冊發行的非金融企業債務融資工具,專業委員會將根據市場發展需要逐步擴大債務種類的范圍;

     ?。ǘ﹦撛O信用聯結票據的擬披露文件,包括創設機構的信用評級報告和財務報告等;

     ?。ㄈ┬庞寐摻Y票據的投資風險說明書;

     ?。ㄋ模┙灰咨虆f會要求提供的其他材料。

      第八條      本指引由交易商協會秘書處負責解釋。

      第九條      本指引自發布之日起實行。


    中國版CDS和CLN正式推出|資金管理網
    關鍵詞: 中國版CDS 銀行間交易市場 債務違約 合約類信用風險 CLN
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