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    上海自貿區債券與銀行間債券有哪些不同

    • 2016年09月12日 08:49
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    9月8日,中央國債登記結算有限責任公司(下稱“中債登”)在其官方網站正式發布了《中國(上海)自由貿易試驗區債券業務指引》(下稱《指引》)。

    中國資金管理網9月12日綜合報道,中債登相關負責人表示,上海自貿區跨境人民幣債券業務的正式推出,對于我國對外開放、人民幣國際化進程的推進等都具有重要意義。

    一方面,此舉有助于吸引境外投資者,豐富債券發行及投資主體,擴大人民幣跨境使用,切實支持自貿區建設;另一方面,實現人民幣債券統一發行定價和集中登記托管,鞏固、整合、完善集中統一的中央托管結算體系,為國家金融提供堅實的支撐力和掌控力。

    對于接下來自貿區債券發行有哪些安排,目前地方政府、銀行、信托公司等多家機構為在自貿區發行債券進行了充分準備。隨著中債登《指引》的發布,他們將根據《指引》要求陸續發行包括地方政府債、信貸資產支持證券(ABS)、綠色債券等在內的多只債券。

    自貿區債券的特殊性

    一直以來,上海自貿區作為金融創新和開放的“國家實驗室”,債市開放成為其先行者。

    此次,中債登為上海自貿區提供債券發行、登記托管和結算等金融基礎設施服務,既是功能的自然延伸,也能搭建起銀行間市場和自貿區市場良性互動、集中統一托管、具備國內和國際競爭力的債券市場格局。

    具體而言,自貿區債券業務與銀行間債券市場業務相比,具有四大特點。

    一是從投資者結構來看,已設立自貿區分賬核算單元并經過驗收的境內機構、已開立自由貿易賬戶(FT賬戶)的境內外機構、已開立境外機構人民幣銀行結算賬戶(NRA賬戶)的境外機構以及其他符合條件的境外合資格機構均可申請在中債登開立債券賬戶并開通自貿區專用分組合,直接參與自貿區債券業務;境外機構也可通過結算代理人或合格境外證券托管機構參與自貿區債券業務。

    二是從發行人角度來看,實現籌資主體多元化。境內、區內及境外的金融機構或企業均可以通過中債登在自貿區進行債券融資,中債登在自貿區提供跨境債券發行、登記、托管、清算、結算、付息兌付、信息披露、估值等一體化服務。

    三是,從國際金融市場基礎設施互通互聯角度來看,中債登已與國際證券托管機構建立了制度安排,符合我國債券市場發展和管理要求。在堅持銀行間債券市場一貫的直接賬戶體系原則基礎上,通過代理結算等方式實現國際投資人參與跨境債券業務,有效構建了市場開放、風險防控與投資者保護三者相統一的支柱性框架體系。

    最后,從債券投資方式來看,投資者既可以通過自貿區電子平臺交易,也可以通過自貿區柜臺市場承辦機構進行投資。中債登承擔自貿區債券柜臺業務的中央登記、一級托管和結算,承辦機構承擔自貿區債券柜臺業務的二級托管和結算。

    此外,有行業資深人士在接受采訪時稱,與境內債券市場相比,上海自貿區債券市場建設的目的在于鼓勵全球發行人和全球投資人參與,核心功能在于制度創新,同時,參與方式更為靈活,更加適用于國際環境?!吧虾W再Q區債券市場與境內債券市場互為補充,將更加迎合和適應國際投融資環境。此外,自貿區債券市場規??煽?、風險可測,在保障境內資本市場安全穩定前提下,為穩步推進我國資本市場雙向開放可積累豐富的實踐經驗?!?/p>

    正是因為自貿區債券所具有特點,這也要求有關部門在對其進行監管、業務制度及系統建設管理上進行“特殊對待”。

    對此,中債登負責人對本報記者回應稱,上海自貿區最大特點是“境內關外”的監管制度,即“一線放開、二線管住”。也就是說,境外的資產可以自由地、不受監管地進出自貿區,但資產在區內和境內區外之間的流通需遵循相關監管部門的監管要求。

    對于金融市場而言,實現“一線放開、二線管住”核心是如何有效、有度的控制區內區外之間資本的滲透,目前采取的措施是賬戶隔離。中債登也是從賬戶隔離入手,配合監管部門要求。

    資金方面,中債登要求投資者開立FT賬戶或NRA賬戶,實現自貿區資金與境內區外資金的有效隔離。同時,中債登為投資者開立DVP結算資金專戶,并與其FT賬戶一一對應,專用于辦理自貿區債券交易結算的資金清算交收,有效把控自貿區資金向區外滲透。

    債券方面,中債登為投資者債券賬戶設立自貿區債券業務專用分組合,專用于托管投資者持有的自貿區債券。從而在賬務管理上將投資者在銀行間債券市場與自貿區債券市場持有的債券加以區分,實現分賬核算、單獨管理。

    對于那些希望參與自貿區債券市場的投資者而言,需要進行哪些準備呢?

    根據中債登《指引》,已設立自貿區分賬核算單元并經過驗收的境內機構、已開立自由貿易賬戶(FT賬戶)的境內外機構、已開立境外機構人民幣銀行結算賬戶(NRA賬戶)的境外機構以及其他符合條件的境外合資格機構等可申請在中債登開立債券賬戶并開通自貿區專用分組合,直接參與自貿區債券業務。

    已在中債登開立債券賬戶的投資者使用原有賬戶,僅需開通自貿區專用分組合即可參與自貿區債券業務。同時,中債登會為開通自貿區專用分組合的投資者開立FT資金結算賬戶,專用于辦理自貿區債券業務的資金清算與結算。

    此外,投資者需要與中債登簽訂《中國(上海)自由貿易實驗區債券結算業務承諾函》、《自貿區債券交易券款對付結算協議》、《自貿區債券資金結算賬戶使用協議》等相關協議。最后,投資者應安裝中債登操作終端。

    自貿區債券助力人民幣國際化

    近年來,人民幣國際化發展勢頭良好。截止2015年底,全球貿易結算中的人民幣份額推高到3.38%,國際金融交易的人民幣份額也躍升至5.9%。2015年11月,國際貨幣基金組織宣布將人民幣納入SDR貨幣籃子,這是我國經濟融入全球金融體系的一個重要里程碑。

    伴隨人民幣加入SDR,國際機構在資產配置中對人民幣資產更為關切,全球人民幣資產投資熱潮正在興起,人民幣國際儲備貨幣功能進一步增強。在此背景下,外國央行根據自身需要不斷調整外匯儲備,對人民幣債券的需求持續增加。債券市場,尤其是高信用等級利率債市場,作為境外投資者進入中國市場的最佳切入點,近年來得到快速發展。

    截至今年7月末,在中債登開戶的境外機構達334家,比2015年末增長9.5%;境外機構債券托管量達6634億元,比2015年末增長10%。境外機構持有債券集中在國債和地方政府債、金融債、央票等高信用等級利率債,合計占比超過90%。

    自貿區債券業務是我國債券市場開放發展的重要嘗試,可以拓寬離岸人民幣資金的回流渠道,提高國際市場人民幣持有意愿。自貿區也是連接在岸市場和離岸市場的橋梁,通過在岸主導、離岸參與的方式逐步引導在岸和離岸利差和匯差的收斂,有助于進一步穩定人民幣匯率,掌握離岸人民幣定價權,進一步打造全球人民幣的價格形成中心、資產定價中心及支付結算中心,激發人民幣國際化的加速度。

    自貿區債券醞釀已久

    中債登負責人表示,目前我國債市開放主要為主權類和準主權類債券的對外開放。此次中債登作為國內唯一的主權類和準主權類債券的登記托管機構,為上海自貿區債券提供發行、登記、托管和結算等一體化服務意義重大。

    本報記者獲悉,其實早在2015年6月起,中債登已經在著手準備上海自由貿易區債券市場服務。

    首先,需要進行機構的設立以及賬戶開立。

    根據自貿區管理規定,金融機構參與自貿區業務需在自貿區內商業銀行開立自由貿易賬戶;開立自由貿易賬戶的須為區內機構,包括在區內注冊的公司及區外機構在區內設立的分支機構。

    2015年7月,中債登在自貿區設立上海分公司,完成工商注冊手續,并在自貿區商業銀行開立了自由貿易賬戶。

    其次,在制度建設方面,中債登依據中央托管結算機構的職責,研究制定出既符合上海自貿區金融開放和金融監管要求又能和銀行間債券市場形成一體化的業務運行方案,并在此基礎上起草了《指引》,明確了覆蓋發行、登記托管、結算、代理付息兌付等各個環節的業務流程,并得到了中國人民銀行同意。

    為了更好的銜接自貿區債券業務運行和監管要求,中債登進行了業務系統升級。

    按照自貿區監管要求,中債登升級業務系統,與自貿區內商業銀行實現系統對接,實現了運用自貿區內商業銀行開立的自由貿易賬戶進行資金結算和獨立核算的功能。登記托管方面,中債登提供了分組合管理功能,把自貿區債券放入自貿區專用分組合,實現對自貿區內債券的分賬管理。

    中債登成立于1996年,是由國務院批準設立的債券中央登記托管機構,是國家級的核心金融基礎設施,為債券市場提供包括發行、登記、托管、結算、付息兌付、估值、擔保品管理、信息披露等在內的一體化服務。中債登登記托管結算的債券包括國債、央行票據、地方政府債、政策性銀行債、商業銀行債、企業債等高品質債券以及此前世界銀行下屬的國際金融公司、亞洲開發銀行和新開發銀行等國際金融組織發行的熊貓債券。目前其托管的各類債券存量超過40萬億元,占中國債券市場總量近八成。


    關鍵詞: 上海自貿區債券 銀行間債券 債券市場
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