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    紙票?逐步被電票取代

    • 2016年04月15日 10:47 來源:中國資金管理網
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    從歷史發展進程來看,票據市場正在逐步的進行著變革。國際形勢在變化,我國內外部環境也在變化,當然銀行業也在變,票據市場也將不得不變。

    2009年電票誕生了,在市場的占有率一直難以提升,紙票的生命力仍然很頑強。但是電票取代紙票的大趨勢是難以逆轉的。央行數據顯示,2013年電票在整體出票量的占比為8.3%,2014年達到16.2%,2015年上半年達到28.4%。由此看出,近幾年電票在

    市場中的占比每年呈現加速增長勢態,而最近電票與紙票在某些時候甚至出現電票價格更低的情況,這引起了票據從業人員的疑惑。

    我們認為,這是大勢所趨,并不是一時現象,盡管在這個趨勢的過程中會有反復,但是我們預測,未來終將會出現電票利率長期低于紙票利率(相同信用相同期限而言)的市場現象,也會出現電票在市場高占比的現象。

    電票取代紙票的邏輯

    1.目前電票占有率為什么低?

    因為電票的利率比紙票要高,企業從融資成本角度考量,更愿意開紙票,不愿意開電票,這導致電票的市場占有率一直較低。

    2.電票的利率為什么要高于紙票?

    從成本來看,電票利率高于紙票本身是不合理的。

    第一、兩者的資金成本應該一致,因為是同期限同信用同科目的產品。

    第二、紙票需要交割、驗真、保管、托收等操作成本,而電票在這方面的成本幾乎為0。由此看來,電票的成本理應低于紙票。但目前的市場上,有一個最影響票據利率的則是占貸款規模成本,這是一個機會成本,由于票據占了貸款規模而無法發放其他貸款所帶來的機會成本,可以用票據消規模的通道成本來衡量。在這一項成本上面,紙票由于其操作的靈活性和不易被監管的特性,導致其占貸款規模成本很低。同時由于電票容易被監管,導致其消規模的方式較少,使得其占貸款規模成本通常要大幅高于紙票。這就是電票利率高于紙票的原因。

    3.什么情況下會導致電票利率低于紙票?

    從上述成本的分析來看,只要電票和紙票相比,其占貸款規模成本的差異一旦小于操作成本的差異,則電票的利率會低于紙票。展望未來,隨著貸款規模和存貸比這樣的傳統指標變的更具彈性,隨著電票消規模的渠道越來越暢通,則電票與紙票之間的占貸款規模成本將逐步接近。而由于操作成本上,紙票始終要高于電票,最終一定會出現電票利率低于紙票的市場情況。

    4.什么情況下電票的占有率將超過紙票?

    在電票利率逐步接近甚至低于紙票利率的過程中,企業將會越來越多的開電票來替代紙票,以降低其融資成本。這時,電票的市場占有率將逐步超過紙票。并且電票的最長期限為1年,相比紙票的6個月來講,企業的期限選擇更為靈活,其競爭力會更強。

    指導業務操作的意義

    從以上云票據的分析來看,電票取代紙票是市場的大趨勢,目前正處在這樣的變化過程中。其對票據業務的操作上有以下幾點指導意義:

    1.增加配置電票的比例。從更長的周期上看,在未來電票利率的下降空間會大于紙票,因此持有電票將是一個越來越好的選擇。

    2.人力資源需要轉型。相比紙票而言,交易電票不再需要票據審驗、交割、保管、發托等相關人力,可以將更多的人力配置到市場研究、策略交易、量化管理的崗位上去。

    3.集中化運營的可能性更高。紙票由于其實物交割會受到地理距離遠近的影響,而電票則沒有該問題。


    關鍵詞: 票據市場,銀行業,紙票,電票
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