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    境外金融機構步入存準時代

    • 2016年01月20日 08:00 來源:中國資金管理網
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    市場傳聞央行對境外金融機構執行正常存款準備金率的消息之前已不脛而走,1月18日上午央行官網出臺這一重磅政策。央行表示,這是對我國存款準備金制度的進一步完善。

    中國資金管理網1月20日綜合編輯:接受記者采訪的多位業內人士表示,此舉旨在通過提高境外金融機構拆借人民幣的成本,收緊離岸人民幣市場的流動性,有助于平抑人民幣貶值壓力,盡管此舉將使短期匯率企穩,但長期貶值趨勢不會改變。同時,這將改善在岸市場與離岸市場的匯差,未來央行將更加注重在岸市場建設。

    央行表示,2014年12月,中國人民銀行發布銀發〔2014〕387號文,規定將境外金融機構在境內金融機構存放納入存款準備金交付范圍,存款準備金率暫定為零。經過一年多的準備工作,相關技術條件已經具備,中國人民銀行決定,自2016年1月25日起,對境外金融機構在境內金融機構存放執行正常存款準備金率政策。

    “這主要是打擊市場上的空頭?!苯煌ㄣy行首席經濟學家連平在接受記者采訪時表示,年初以來,境外金融機構在離岸市場通過同業拆借,在市場上大舉拋售人民幣,人民幣市場供給增加,拉低了人民幣匯率,形成了做空人民幣勢頭。央行通過境外金融機構繳納存款準備金,將人民幣資金鎖定,使得市場上人民幣流動性偏緊,人民幣利率明顯上升,價格上升則直接帶來匯率提升,做空勢力通過同業拆借人民幣成本提高,從而起到抑制人民幣貶值的作用。

    華夏銀行戰略研究部發展研究室負責人楊馳也對記者表示,此次央行要求境外金融機構在境內存款繳納存款準備金,提高了人民幣同業存款的成本,削弱了其拆借再拋售人民幣的動力,收縮了離岸市場通過同業拆入人民幣的渠道。為此,楊馳表示,央行此舉主要針對前期匯率市場急劇貶值,通過增加境外金融機構存放境內資金成本,有助平抑人民幣的投機行為,算是應對國際資本拋售人民幣致使其貶值的直接反擊。

    國泰君安北京分部研究主管周文淵對記者表示,境外金融機構存在境內的存款繳納存款準備金率,目的在于進一步控制離岸人民幣貨幣乘數,政策出臺旨在引導離岸人民幣存量進一步下降,在離岸市場形成一定的人民幣流動性缺口,整體離岸市場匯率貶值壓力較大,央行通過提高境外金融機構存準率,提高了離岸人民幣的融資成本,增加了境外機構做空人民幣的成本,釋放和消化人民幣貶值壓力。

    不過,楊馳分析,存款準備金的征收對象是境外金融機構存在境內的同業存款,主要影響體現在人民幣市場同業資金的拆借,對貿易項下的人民幣資金沒有直接影響,相關貿易渠道的人民幣持有不會受到影響,央行鼓勵人民幣國際化和跨境人民幣使用立場不變。

    “海外的機構很多是通過借人民幣來賣空,現在借不到人民幣,那么賣人民幣的策略就沒有辦法實施了?!敝行抛C券研究部總監、固定收益分析師明明告訴記者。

    明明表示,央行用這種辦法來穩定人民幣匯率,本身顯性的成本并沒有太大,但是,制度上有可能會需要考慮一下在岸和離岸的關系,但是短期內用這種辦法緩解一下匯率的壓力,還是有必要的。

    人民幣貶值不可逆轉

    對于未來人民幣匯率的走勢,連平判斷,人民幣匯率在不斷開放的市場中尋求供求平衡的關系,正在向合理均衡的匯率水平靠攏,未來人民幣均衡匯率在市場波動和交易中形成。當前穩定匯率維持合理水平的波動,從較長的時間看,匯率不僅是盯住美元,而是更多關注一籃子貨幣。

    本月初本報記者采訪周文淵時,他曾預計本年度人民幣匯率將有10%左右的貶值幅度。央行此舉政策祭出,周文淵繼續維持上述人民幣貶值幅度的判斷,雖然短期內匯率企穩,但中長期繼續看貶,貶值區間在5%~10%,人民幣貶值幅度不會發生明確變化。

    同時,楊馳表示,此舉也是人民幣國際化和匯率制度改革的配套措施,表明了央行正在根據匯率走勢采取相機調整的靈活調控政策,是央行對匯率調節手段的更新。以往央行匯率改革往往采取行政化干預手段,去年“8·11匯改”擴大匯率中間價浮動范圍,匯率形成機制更加市場化,此次更動用貨幣政策工具來調節市場流動性,通過更加市場化的手段調節利率。

    那么,央行此舉對境外金融機構執行正常的存款準備金率,與一直備受關注的存款準備金率改革存在怎樣的關聯?對此,央行表態稱,對境外金融機構境內存放執行正常存款準備金率,是對我國存款準備金制度的進一步完善。這一措施不會影響境內人民幣流動性,中國人民銀行將綜合運用各種貨幣政策工具保持銀行體系流動性合理充裕。

    對此,連平表示,此次對境外金融機構正式推行存款準備金率,也是存款準備金管理框架的一種延展,是存款準備金政策改革的組成部分,是對于過去存款準備金制度的進一步完善。

    周文淵則向記者闡述了另一種可能的存在,即此次對境外金融機構調整存款準備金率是未來央行加快存款準備金制度建設的前奏。

    不過,也有市場人士擔心,這一政策長期所帶來的影響還是具有一定的不確定性?!拔磥碓诎逗碗x岸的匯率怎么走,會不會導致套利的進一步加強,如果未來的套利資金從套利率變成了套匯率,對于一些我們還沒有想到的渠道,確實要保持謹慎的態度?!币晃皇袌鋈耸繉Ρ緢笥浾弑硎?,目前更多是一個權宜之計,只能拿時間換空間,這種情況下,只能是把能用的政策先用起來,更長期的政策還是回歸基本面?!叭绻x岸的利率一直往上升,在岸的利率維持在一個低位,或許會引起在岸和離岸的套利,長期來看,資本管制的效率會受到一定的影響和挑戰?!痹撊耸扛嬖V本報。


    關鍵詞: 境外金融機構 存款準備金
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